5家水表企业2026年前三季度业绩解读：需求分化加剧，龙头韧性凸显

　　【仪表网 行业数据】2026年前三季度，国内智能水表行业延续结构性分化格局。新天科技、三川智慧、汇中股份、山科智能、天罡股份五家核心水表上市企业三季报悉数落地，营收、利润、研发、现金流指标呈现明显冷暖反差：传统存量更新业务承压，行业盈利水平普遍下滑，仅少数企业凭借产品结构与海外布局守住增长。
 

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　　一、营收端：行业整体承压，仅两家实现阶段性增长
 

　　2026年前三季度，5家水表企业营收表现分化显著：三川智慧前三季度营收10.56亿元，同比增长27.59%；天罡股份前三季度营收2.11亿元，同比微降0.84%，但其单第三季度营收0.89亿元，同比增长6.84%，是Q3唯一营收正增标的。其余企业营收全部同比下滑：新天科技6.63亿元(-7.70%)、汇中股份2.87亿元(-16.75%)、山科智能3.57亿元(-5.94%)。
 

　　从单季度维度看，行业压力在Q3进一步放大。汇中股份Q3单季营收0.94亿元，同比大幅下滑28.14%；山科智能Q3营收1.19亿元，同比下滑16.94%；新天科技Q3营收2.61亿元，小幅下滑4.03%；三川智慧Q3营收3.41亿元，仅微增0.90%，增长动能明显放缓。
 

　　营收走弱核心源于两大因素：一是国内水务招标节奏波动，多地自来水公司预算收紧、项目延期，存量智能水表替换落地不及预期；二是行业低价竞争持续，投标价格下行，部分企业依靠降价换取订单，营收规模增长但收入质量打折。三川智慧前三季度营收高增，但Q3增长近乎停滞，侧面反映国内水表招标市场需求不稳定。天罡股份 Q3 逆势营收增长，则受益于其海外市场拓展、工业计量产品的业务对冲。
 

　　二、盈利端：行业利润大幅收缩，天罡股份成为唯一盈利正增企业
 

　　利润端的压力，远比营收端更为突出，是本季度行业最核心特征。前三季度归母净利润维度：新天科技8087.36万元(-49.30%)、三川智慧 977.34万元(-93.21%)、汇中股份2744.00万元(-60.76%)、山科智能882.52万元(-66.25%)；仅天罡股份4549.30万元，同比小幅下滑12.98%，盈利稳定性显著优于同行。
 

　　单Q3层面分化进一步拉大：天罡股份Q3归母净利润2318.79万元，同比+6.63%；扣非净利润2244.48万元，同比+8.81%，是5家企业里唯一实现Q3扣非利润双增长的企业。反观其余企业：新天科技Q3归母净利5966.87万元(-25.99%)，扣非3021.32万元(-33.58%)；汇中股份Q3归母1164.03万元(-58.96%)，扣非955.36万元(-64.10%)；山科智能Q3归母仅92.51万元(-80.47%)，扣非77.23万元(-85.22%)；三川智慧Q3单季出现亏损，归母净利润-1530.19万元，扣非净利润近乎归零。
 

　　扣非净利润更能反映主营业务真实盈利能力，5家中4家企业扣非利润大幅下滑，说明行业主业盈利空间被持续挤压。一方面原材料、芯片、模组成本波动，另一方面水务集采压价，智能水表硬件毛利率持续下行。三川智慧前三季度营收大增，但利润近乎腰斩、Q3单季亏损，就是“增收不增利”典型案例，反映低价中标模式对利润的侵蚀。
 

　　三、现金流：经营回款分化，水务客户账期问题显现
 

　　经营现金流是衡量水表企业经营质量的关键指标。2026年前三季度经营活动现金流净额：新天科技6234.45万元，汇中股份7552.55万元，天罡股份3097.35万元，三家为正向流入；三川智慧-5624.92万元，山科智能-5847.58万元，经营现金流为净流出。
 

　　三川智慧、山科智能营收对应的回款不及预期，反映两大痛点：一是水务集团作为主要客户，付款周期拉长，应收账款占用大量流动资金；二是部分项目垫资交付，收入确认但现金尚未回流。与之对比，天罡股份Q3经营现金流净额2811.10万元，同比大增110%，回款能力大幅改善，业务质量优势突出。现金流承压会限制企业扩产、研发投入，是当前行业普遍的潜在风险。
 

　　四、研发投入：头部企业持续坚守技术布局，为长期转型蓄力
 

　　研发费用(2026年前三季度累计)：三川智慧3833.34万元(+6.37%)、新天科技3810.45万元(-20.51%)、山科智能3261.54万元(-4.99%)、汇中股份2457.89万元(-7.63%)、天罡股份1547.64万元(+32.77%)。
 

　　研发投入出现分化：天罡股份、三川智慧保持研发正增长，持续投入超声计量、NB-IoT 模组、智慧水务平台等技术；其余三家研发费用同比下滑，大概率是在利润承压背景下，压缩费用控制成本。
 

　　长期看，水表行业已经从单纯硬件制造，向“智能表计+水务数字化平台”转型，超声水表、电磁水表、工业计量、水务 AI 平台是未来增量赛道。研发持续投入的企业，更有机会跳出民用普通水表的低价内卷，切入高毛利工业计量、海外市场。
 

　　总结与展望
 

　　综合5家头部企业三季报，2026年前三季度国内民用智能水表主业处于“需求弱复苏、价格战持续、盈利承压”的周期。行业呈现两大趋势：
 

　　1. 传统民用水表赛道内卷加剧，单纯依靠国内水务集采的企业，面临营收增长乏力、利润快速缩水、回款周期拉长的三重压力；
 

　　2. 具备超声技术、工业计量能力、海外市场渠道的企业，抗风险能力更强。天罡股份依靠工业计量与海外业务，实现Q3营收、扣非净利双增长，验证差异化赛道的价值。
 

　　短期来看，国内市政水务预算、集采招标节奏仍是决定行业订单的核心变量，短期内行业整体毛利率难有明显修复。中长期维度，智慧水务、工业计量、海外出口将是水表企业突破内卷的三大方向。企业必须摆脱单纯卖硬件水表的模式，向水务数字化解决方案服务商转型，加大高附加值超声、工业计量产品的落地，才能抵御民用表的价格竞争。
 

　　数据来源：新天科技、三川智慧、汇中股份、山科智能、天罡股份2026 年三季报；数据仅供交流学习，不构成任何投资建议。